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年报数据中透露出的重要信息是，国泰君安的机构金融业务收入贡献已经接近50%，这是继2017年机构金融业务收入贡献首次超过个人金融后的又一次优势扩大。这项业务结构变化也正是国内客户机构化趋势的反映。2018年，是国泰君安上一期三年规划收官之年。零售客户服务体系基本搭建完毕，企业机构客户服务体系建设取得突破，落实矩阵式管理，形成总分合力。同时，构建券商资管、私募股权投资基金、公募基金三位一体的买方生态体系。这些战略重心对业务发展的影响也可从数据中窥见。

从季节性来说，三季度大豆供应充足，豆棕价差扩大以及气温上升，致使棕榈油对豆油的替代性提高，豆油库存增库存状态，抑制盘面价格上方空间。待9月份油厂开机率预计放慢，库存可能见顶，期间豆油将保持高库存的常态。中美贸易争端影响四季度大豆采购，大豆到港量不及去年同期的可能性提高，同时菜籽油长期供需缩紧，菜豆价差扩大利于豆油在传统消费旺季需求，库存预计将从高位回落。

（三）商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注深市商誉规模随着并购重组的活跃而迅速攀升，2018年并购重组业绩承诺集中到期，部分公司为避免商誉减值影响未来业绩而选择一次性出清风险。2018年深市公司共计提1278亿元商誉减值，虽然对当期业绩带来较大冲击，但减值风险也得到一定程度的缓释。随着并购重组的理性回归，预计商誉对净利润的影响将有所下降，但部分公司仍面临一定的减值压力。

此外，仅2020年开年至今，韦博教育集团已多次被列为被执行人，且被列为失信被执行人，即老赖。韦博教育集团的疑似实际控制人与最终受益人高卫宇，也收到近百条限制消费令，最新一次的立案时间为2020年1月7日。（中新经纬APP）责任编辑：刘万里 SF014

05、选择与机会楼市普涨时代告终，分化时代到来，对我们有何警示？其一，未来十年，比房价更重要的是安全性和流动性。在楼市里，好的城市，必然有好的基本面，有强劲的刚需支撑，有相对合理的房价收入比、租金回报率，而更好的流动性。相反，那些过度依赖外来投机、基本面一塌糊涂、楼市失去流动性的城市则要当心。

信用业务：至9月30日，沪深两融余额为8227.20亿元。而今，两融余额已创四年新低，接近2014年11月24日的水平，两融需要追保客户数量正逐渐增多，背后隐忧不容忽视；此外，“无股不押”的股票质押业务成为券商业务最大的风险点之一。近期，多地国资拿出真金白银为股权质押业务“排雷”，国家高层也对股票质押问题表示关注，各项利好政策接踵而至，一定程度上正在缓解难题。